一、民营企业融资难是世界性难题

这些年来，民营企业尤其是中小企业融资难、融资贵问题被反复提及，很多人就主观认为中小企业融资难是中国的特有问题，其实最早在 1931 年，英国政治家麦克米伦爵士在调研了英国企业之后便向政府提交一份报告，指出在英国的金融体制下，中小企业筹措资金时尽管有担保，但仍然存在融资难的问题。这是现代金融史上第一次正视中小企业融资难题，从那以后，中小企业融资难问题就被称为“麦克米伦缺口”。麦克米伦当时认为中小企业融资难是因为市场失灵，所以需要政府来介入，加强政策性融资。我国的国有担保机构、政策性融资担保基金就是麦克米伦治理思路下的重要措施。

麦克米伦缺口的提出对于中小企业确实是有积极作用的，发达国家经过多年的实践，有关中小企业融资的法律法规逐渐健全，各种融资渠道发育与互补也较好。实际上当今世界无论是发达国家还是发展中国家，都有专门为中小企业服务的金融机构，美国目前有 9000 多家地区性中小银行，还有政府主导的中小企业局，以及互助储蓄银行、储蓄贷款协会、金融公司等民间金融机构 ；日本针对中小企业设有信贷协会、信用组合、互助银行、劳动银行等专门机构，还有由政府支持的农协金融信用补金制度、农业共济保险制度等 ；孟加拉、印度、尼泊尔、菲律宾、印尼、泰国等发展中国家，也都有众多的农村小额信贷银行，专门开办中小企业信贷业务。

　　但是我们仍需正视，虽然麦克米伦缺口提出至今已将近九十年，绝大多数国家的中小企业依然没有至此彻底走出融资难的困境，就连英国本身至今也没有完全解决这个问题。例如美国的中小企业融资结构大体为 ：自有资金 45%、亲友间融资 13%、金融机构信贷融资 29%、中小企业管理局贷款 1%、证券融资 4% ；中国台湾地区的银行对中小企业的贷款仅占总贷款的29.2%，而超过七成的信贷资金仍然投向了大型企业。由此我们可以看出，即便金融体系健全，中小企业的外源性融资仍然占比很少，融资渠道的依旧比较单一，信贷资金始终是倾向于流向大型企业。因此我们说，中小企业融资难是一个世界性难题。

二、其他国家民营企业融资现状

民营企业的重要地位和作用，受到了社会各界的广泛认同，引起了各国政府的高度重视。面对民营企业融资难的问题，各国都从立法、担保、融资渠道等方面采取各种金融支持政策和手段来帮助中小企业解决资金来源问题。

　　美国无疑是现代市场经济的典型，美国市场经济制度是以私有制为基础，以自由企业经营为主体，而中小企业的存在与发展更加促进了美国自由经济的发展，进而提升美国经济在全球的影响力，中小企业在国家经济发展过程中的重要性是不言而喻的。发展到现在，美国已经建立了较为完备的中小企业融资市场，完善的融资政策和较为健全的融资制度体系。

　　谈到日本企业 , 人们立即会联想到诸如丰田、三菱、松下、东芝等知名大企业。然而 , 在日本 99.7% 的企业是鲜为国人所知的中小企业 , 而正是这些中小企业吸纳了日本七成以上的就业 , 创造了日本一半的国民生产总值。日本政府采取一系列措施扶持中小企业发展。日本政府在扶持中小企业的发展方面是世界上较早也是较全面的国家，为保障中小企业融资，日本建立了完善的法律保障体系。

　　二战后，日本政府为了提振和改善国内中小企业的融资环境，先后制定和修订了《中小企业稳定法》、《中小企业金融公库法》等，紧接着于 1963 年颁布了《中小企业基本法》，上述法律共同促进了国内经济的复苏，进一步落实了中小企业的金融政策。

　　数据显示，韩国中小企业数量占全国企业总数量的99%，贡献了全国87.9%的就业，中小企业出口额占全国总出口额的 37.5%。中小企业在吸收就业、提供税收、创新等方面发挥了重要作用。加之韩国中小企业布局在韩国财阀经济供应链条之上，对韩国核心产业的发展功不可没。因而，中小企业在韩国被公认为“国民经济的根基”。为解决韩国中小企业融资缺乏有效抵押物、融资成本高的问题，从 20 世纪 70 年代开始，在韩国政府主导下，经过几十年努力，最终形成一个以立法机构和政府主导，信用担保基金、征信评级机构、银行深度参与的中小企业金融支持体系。

三、中国民营企业融资难的原因

中小企业融资难的实质是市场机制的作用不是万能的。其核心原因就是在金融制度中 , 市场的力量无法促使资金配置到中小企业 , 某种程度上，市场机制会将资金引向大型企业，在中国，各种渠道的资金始终是更青睐央企、国企。在市场经济条件下 ,金融机构作为经济主体追求的是自身利益的最大化 , 而中小企业由于财务及管理制度不健全 , 加之担保能力弱 , 抵押品品质不高 , 单笔借款数额较小 , 借款笔数多 , 手续繁复 , 因而金融机构认为对中小企业资金融通是风险大、成本高、赢利少 , 一般金融机构更愿意与那些资金雄厚的大型企业发生往来 , 而不愿意向中小企业提供资金。

　　从经济学意义上分析，中小企业融资难的原因主要是 ：

　　1. 交易成本高。中小企业贷款过程中银行的交易成本相对较高，这使银行不愿意给中小企业提供贷款。因为银行信贷具有比较明显的规模经济性，贷款规模大，单位交易成本越小。尽管贷款利率可以适当上浮，但是却消耗了大量人力成本、机会成本、风险成本，投入产出比例并不佳，因此银行不愿意主动在这方面做大。

　　2. 信息不对称。信息不对称体现在银行对企业的真实财务、运营水平不了解，也体现在不同银行间对同一企业评价截然不同，这都容易导致信贷风险和授信套利，对金融安全和金融稳定危害极大。面对信息不对称或不完全而使信贷市场出现信贷配给———即按照所报的契约条件，贷方提供的资金少于借方的需求。实证研究表明，与大企业相比，中小企业受到的信贷配给的影响更大，其原因是（1）由于中小企业在交易成本方面的劣势 ；（2）与大企业相比，中小企业经营者的声誉较低，其管理风格及行为特征等方面都具有很大的不确定性，给中小企业贷款所面临的道德风险问题也相对更严重。中小企业在证券市场的融资同样面临着上述配给问题。

　　3. 中小企业在信贷筛选中一般也处于不利地位。当银行面临逆向选择问题时，一种主动的策略就是提出某种非价格条件，即通过某种机制诱使贷款申请人提供抵押或担保。中小企业在贷款中所面临的抵押要求更严格。同时，受地理位置、资产专用性程度、处置成本等多种因素影响，在很大情况下中小企业在清算时其价值损失相对较大，只有通过更高的抵押要求才能补偿潜在的损失。

　　4. 中小企业经营风险较大。中小企业经营持续时间相对较短，退出市场的概率较高，客观上增大了银行信贷的风险。美国小企业管理局估计有近 23.7% 的小企业在 2 年内消失 ；由于经营失败、倒闭和其他原因，有近中小企业融资的52.7% 的小企业在 4 年内退出市场。而与欧美国家相比，中国企业的平均寿命还要更短。根据相关数据统计，中国民营企业平均寿命仅 3.7 年，中小企业平均寿命更是只有 2.5 年。中国有句古话叫百年老店，一百年任重而道远。

（作者为江苏银行淮安分行行长）