今年初的万达年会上，王健林说：“你们把商业地产改去得了，别再当地产商了啊！”
不久前，600多亿万达资产被老王闪电甩卖。
老王对外给出的最大理由是：要轻资产上市。
然而这是说不过去的。如果 1、他不差钱 2、资产值钱，完全可以万达集团搞个壳公司把地产放进去。
毕竟万达集团下面已经有了那么多子产业。资产折价大甩卖，对万达来说只说明两个问题：
1、差钱。2、资产不像想象中那么值钱。
万达这么去杠杆下去，不会更轻松，只会面临更凶险的处境。重资产、高杠杆、多元化的模式，狂飙突进的过程中来了个急刹车，银行卡贷就是拿去了安全带。首富急需一个安全气囊：A股。
一、海外投资是压垮王健林的第一根稻草
高层在警示：不要用国内的负债去搞海外的资产。有本事海外挣钱国内花。利润寄回来。儿行千里母担忧。
负债率不是全部。万达集团是个航母，旗下万达商业、文化、网络、金融四大产业。万达商业地产只是其中一块。万达集团的总负债，是个谜。文化、网络、金融，以及海外投资，现阶段，都已经烧了很多钱。据澎湃新闻统计，万达在海外的投资总额已近2500亿元。一年往海外砸500个亿。
今年初万达开年会时，王健林还表示：坚持国际化。首要目标是拿下印度和巴黎的文旅项目。也就是半年时间，不但海外的不要了，连国内的13个文旅城都闪电甩卖。
二、现金流是第二根稻草
万达的负债很高。比负债更可怕的是和负债不匹配的资产和现金流。王健林创业半生，都在追求一个“稳定”的模式。终极目标，就是有稳定的、高枕无忧的现金流资产。
2000年万达转型搞商业，就是这个目的。因为老王觉得搞住宅，没项目开发就没钱了；商业搞起来坐地收租，万年大计。后来的路子，证明王健林超强的执行力，万达广场铺了全国200多家。但实际上是以卖养租。通过广场投资低价拿地，周边开发住宅回笼资金，养自持物业。王健林把这种模式叫“现金流滚资产”。最后发扬“清华北大不如胆子大”的精神，搞投资回报期更长的文旅、搞酒店。
老王应该是把这些自持项目当成万年大计来看的，虽然投资大、周期长、回报低，但放在自己手里，长期做地主。每个万达广场配套的销售型物业：住宅、写字楼、公寓、商铺，快速周转，作为短期现金流来源。这种模式的核心能力：1、低价拿地；2、大量融资；3、快速去化。销售型物业的高溢价和去化率决定万达的现金流能力和利润。这么多年过去，和万达巨量的投资、成本、负债相比，现金流还是太少了。
现在的环境，不能变现回流，就相当于失去流动性，会让万达集团的资产和负债失衡。
三、多元化是一根看不清的稻草
万达的多元化，太牛了。做文化，做电影，做百货，做旅游，做网络，做金融……万达目前的多元化业务，可以分成：线上、线下、海外。
这些多元化尝试有几个共同点：1、几乎都是依附于万达广场。和王思聪的最大区别，国民老公是另开地盘干，还干得不错。2、不管线上、线下还是海外，都是重投资类型。需要持续投入，才能建立行业地位、护城河。简单说就是用钱砸死你。但是，太长的回报期和不确定性，既影响现金流，也影响融资。
现在，去土地就是去杠杆，去杠杆就是没有能力继续投入，没有能力继续投资的时候，其中部分的不良资产属性会暴露出来。
人、钱、对的事情，三条要素，缺一不可。王式投资，目前除了万达广场外，还很难说其他业务是对的事情。因为还没得到自我造血的验证。所以，王健林急了，也有点怕了。怕钱砸水漂。
四、豪赌：上市是一棵救命稻草
有人会说：把烂稻草砍了，剩下的不就是优质资产了么？可惜，问题没那么简单。每一分投资，都对应着债务。砍掉投入，债务怎么办？对应的资产都卖掉能否清偿债务？卖给谁？
继续投资，至少可以说：将来很值钱。
王健林的构想是：“所有并购一个特点，并购完了以后，一到两年之内，资本化，资本化之后，并购的钱都会拿回来，不会一个劲负债。”
收购传奇影业之后，王健林说：“我们现在买了传奇回来，我们两个月前搞私募，拿了158亿，比并购钱还要多，去掉税收以后，等于把这次并购的钱全部拿回来，我只是稀释我影视产业一点点股权，所以没有什么负债。”但是这些轻松背后，也是沉甸甸的压力。
收购传奇影业的万达影视，在融资推荐书里向股东承诺：“一年内没有完成上市，万达会以15%的回报率从投资者处回购”。
王健林在2016年曾打算将万达影视以372亿元的价格装入到万达院线，但泡汤了。万达的各类资产，已经被打包成一个个债务化的投资产品。这时，就接近一场豪赌了。赌局的终点，是一场规模庞大的“债转股”。股东，是A股股民。清华北大，不如胆子大。
